14.09.2012
ENRC продал 10% «Серова», чтобы купить 10,56%.

Оферта по этикету. ENRC продал 10% «Серова», чтобы купить 10,56%. ENRC готов расстаться с $ 31,3 млн, выкупив у миноритариев 10,56% акций ОАО «Серовский завод ферросплавов»

 

источник: Курсив

После завершения сделки ENRC будет владеть 100% акций, и холдинг будет полностью отражать его в своей отчетности. Как считают аналитики, данный шаг сделан в преддверии реструктуризации международных активов ENRC.

ENRC направил миноритарным акционерам ОАО «Серовский завод ферросплавов» (СЗФ) оферту о добровольном выкупе акций. Горнорудный холдинг планирует выкупить до 5 270 618 обыкновенных акций завода по цене 188,75 рубля за одну акцию. Таким образом, холдинг может направить на консолидацию 100% акций СЗФ до 994,829 млн рублей ($31,3 млн). Гарантом данной оферты выступил АКБ «Банк Китая (Элос)».

Согласно отчету СЗФ за II квартал 2012 года, напрямую ENRC принадлежит 69,4892% обыкновенных акций завода, еще 19,9485% акций принадлежит 100%-й «дочке» ENRC – ООО «Индастриал Металз». Остальные 10,5623% акций завода принадлежат миноритарным акционерам, из которых 10% у VTB Bank AG (головной банк дочерних банков ВТБ в Европе).

2-3 месяца назад ENRC продала 10% СЗФ ВТБ Банку (VTB Bank AG). «Сейчас ENRC выкупает 10,56% СЗФ, включая долю ВТБ и миноритариев. Целью продажи 10%-й доли ВТБ была ее обратная покупка. По закону акционер не может произвести оферту менее 10% компании», – прояснил ситуацию аналитик «Тройки Диалог» Заурбек Жунисов.

Также, по словам г-на Жунисова, возможно, ВТБ получит небольшую премию за данную операцию. «Рынок ферросплавов переживает некоторый кризис, и премия, заложенная в сделку, является довольно-таки привлекательной для продавца в нынешних условиях», – считает аналитик «Инвесткафе» Алексей Шенк. При этом аналитик полагает, что полезная синергия от выкупа акций будет выше, чем премия, которую заплатит компания миноритарным акционерам, вследствие чего акции ENRC, скорее всего, будут расти.

В результате ENRC консолидирует «Серов». «На мой взгляд, это делается в преддверии реструктуризации и выделения международных активов в отдельную компанию. Выкуп миноритариев упрощает структуру владения и облегчает управление, тем более для выкупа потребуются небольшие деньги», – предположил г-н Жунисов.

По мнению источника в ENRC, сделка с «Серовским заводом ферросплавов» вряд ли имеет под собой экономические причины, связанные с развитием бизнеса группы. Скорее, речь идет о политических факторах. О каких именно, он не указал. Также, по его словам, себестоимость производства на СЗФ значительно дороже, чем в Казахстане, из-за более дорогой электроэнергии. В настоящее время решается вопрос о возможности строительства собственных генерирующих мощностей.

К факторам, влияющим на себестоимость продукции на СЗФ, г-н Жунисов добавил транспортную составляющую транспортировки руды, отметив, что СЗФ – небольшой актив.

«Актив необходим компании в рамках расширения присутствия на российском рынке. ENRC сможет извлечь полезную синергию от полного приобретения завода в виде дополнительной прибыли за счет оптимизации издержек», – резюмировал г-н Шенк.

Напомним, что ENRC приобрела контрольный пакет акций СЗФ и некоторые дополнительные активы за $210 млн еще в апреле 2008 года. СЗФ – крупнейший изготовитель феррохрома в восточной России с ежегодным объемом производства свыше 200 тыс. тонн товарной продукции, или около 30% общего объема выпуска феррохрома в стране.

Показатели ОАО «Серовский завод ферросплавов» за 6 месяцев 2012 года
Выручка – $210 млн
Себестоимость продаж – $173,2 млн
Валовая прибыль – $37,5 млн
Прибыль до налогообложения – $29,6 млн
Чистая прибыль – $23,3 млн