27.09.2012
Glencore отжался от «Казцинка».

Glencore отжался от «Казцинка». Glencore International PLC объявил об изменениях в условиях сделки по покупке доли в ТОО «Казцинк»

Источник: Курсив

Glencore отжался  от «Казцинка»

Вместо ранее объявленных 48,73% он приобретет 18,91%. Вместо $2,2 млрд наличными плюс 116 млн акций Glencore продавец получит 176 млн акций и доплату. По мнению экспертов, в действующих рыночных условиях новые договоренности выгодны для обеих компаний.

«Glencore и «Верный Капитал» вступили в новый единый договор купли–продажи акций, в соответствии с которым Glencore согласилась приобрести 18,91% «Казцинка», увеличив долю компании в «Казцинк» до 69,61%. Это новое соглашение остается предметом ряда условий, в том числе согласований с правительством РК», – объявил Glencore.

В соответствии с новым сог-лашением для оплаты сделки трейдер выпустит 176,7 млн акций. Однако если капитализация этого количества акций опустится ниже 1,395 млрд, Glencore обязуется заплатить $400 млн в виде акций, КЭШа или их комбинации на усмотрение компании.

Напомним, швейцарская компания договорилась о покупке доли в «Казцинке» с УК «Верный Капитал» (подконтрольный экс–управделами президента РК, а ныне – полпреду РК в Кыргызстане Булату Утемуратову) в апреле прошлого года. Согласно прежним условиям сделки, за 48,73% доли покупатель должен был выплатить продавцу 116 млн акций и $2,2 млрд наличными. При этом еще на конференц–колле с аналитиками по итогам первого полугодия 2012 года глава компании Айван Глайзенберг подтвердил, что трейдер проведет сделку по покупке доли в «Казцинке».

По словам источника, близкого к сделке, с инициативой о смене условий соглашения вышла швейцарская компания: «После первоначального объявления о продаже в прошлом году обе стороны были счастливы примерно 2–3 месяца, а потом у трейдера начались проблемы, и в итоге он попросил изменить условия».

По мнению аналитика «Атона» Диннура Галиханова, главная причина, побудившая Glencore пойти на это, – изменение условий покупки Xstrata. Напомним, Glencore согласился обменять 3,05 собственной бумаги на каждую акцию Xstrata, что на 9% выше предыдущего предложения. Ранее обмен предполагался с коэффициентом 2,8 к 1. Сумма сделки в настоящее время оценивается в $36 млрд. «Купить Xstrata, весьма лакомый кусок, для Glencore намного важнее, чем «Казцинк». Его докупить можно всегда», – уверен эксперт.

С учетом сделки с Xstrata новые условия существенно облегчают Glencore жизнь. Во–первых, не придется тратить огромный в нынешней рыночной ситуации кэш: «Выручка от торговли падает, и на случай, если все рухнет, лучше иметь наличность, чем не иметь», – заверил Диннур Галиханов. «Новая сделка позволяет Glencore снизить долю денежных средств в общей выплате с 68,8% до 27,3%, по нашей оценке – положительный факт, так как Moody's в марте этого года уже выражало обеспокоенность большой долей наличности в общей выплате по этой сделке. Долговая нагрузка трейдера стремительно растет из-за агрессивной стратегии приобретения новых активов», – пояснила аналитик Halyk Finance Мариям Жумадил. Сэкономленные деньги влияют и на оценку компании – они составляют около 6% капитализации.

Во-вторых, компания, несмотря на приобретение меньшей доли, все равно сможет консолидировать «Казцинк» со всеми его активами (включая «золотой» Altyntau) и запасами у себя на балансе.

С другой стороны, не в обиде оказался и «Верный Капитал». «Согласно предыдущему соглашению, «Верный Капитал» должен был получить акции Glencore примерно по цене первичного размещения, которая на 35,6% выше текущей стоимости. Если бы условия сделки остались неизменными, УК недополучила бы примерно $327 млн из-за снижения цены бумаг трейдера», – сообщила г–жа Жумадил.

По расчетам г–на Галиханова, если учитывать нынешнюю цену акций компании и возможное падение ее из-за допэмиссии (около 2,5%), количество новых акций будет стоить порядка $955 млн. «Таким образом, можно предположить, что итоговая выплата «Верному Капиталу» составит $1,355 млрд. С учетом того, что это цена за 18,91%, весь «Казцинк» оказался оценен чуть ниже $7,2 млрд. Таким образом, если учитывать, что в исходном виде (при IPO Glencore) «Казцинк» оценивался в $6,4 млрд, нынешняя цена сделки подразумевает премию примерно в 12%, или около $750 млн», – подсчитал он.

Кроме того, «Верный Капитал» станет миноритарием как самого Glencore (около 2–2,5%), так и куда более солидного объединенного Glencore (чуть больше 1%). По мнению Диннура Галиханова, при росте рынка казахстанская сторона без особого влияния на цену бумаг сможет продать свой пакет, выручив за него уже не $1 млрд (нынешняя цена), а $1,5 млрд или даже $2 млрд

Будет ли Glencore докупать долю в «Казцинке» до запланированного ранее уровня – зависит, по мнению экспертов, от экономической ситуации и позиции Казахстана: «Решение о докупке акций, скорее всего, будет зависеть от рыночных условий и стратегии развития предприятия. Государство по–прежнему будет продолжать играть весомую роль в определении структуры собственников крупнейшего производителя цинка в стране», – подытожила г–жа Жумадил. Впрочем, по данным источника, со стороны казахстанского правительства проволочек не ожидается. «Если бы правительство было против продажи, это стало бы известно с самого начала, и «Верный Капитал» просто не стал бы продавать «Казцинк», – пояснил он.