15.03.2012
Glencore похвастал «Казцинком». Glencore объявила о значительном увеличении минеральных запасов «Казцинка»

Glencore похвастал «Казцинком». Glencore объявила о значительном увеличении минеральных запасов «Казцинка»

 

Источник: Курсив
Аналитики считают, что увеличение запасов не повлияет на уже заключенную сделку по выкупу швейцарской компанией «Казцинка». Glencore, скорее всего, отчитывается о привлекательности актива, oднако, учитывая новые данные, возможно, что «Верный Капитал» недооценил свою долю примерно на $185 млн

Запасы казахстанской компании увеличились в результате проведенных дополнительных поисково-разведочных работ и исследований на месторождениях Васильковское, Риддер-Сокольный и Малеевское. Так, запасы золота выросли на 50% и оцениваются в 14 млн 448 тыс. тройских унций, меди – на 136%, до 745,3 тыс. тонн, соответственно, цинка – на 67%, до 3 млн 374,4 тыс. тонн.

Новые геолого-разведочные работы показали существенный прирост запасов металлов. Однако необходимо учитывать, что абсолютные цифры все же довольно скромные. Например, мировые запасы золота оцениваются в 180 тыс. тонн, запасы же «Казцинка» (с учетом новых) – лишь в 450 тонн. В 2011 году в мире было добыто 2809,5 тонн золота, при этом «Казцинк» добыл лишь 13,3 тонны. Мировые разведанные запасы меди составляют около 690 млн тонн, то есть «Казцинк» обладает около 0,1% запасов. В 2011 году в мире добыто 16,1 млн тонн меди, «Казцинк» произвел 53 тыс. тонн. Производство цинка компанией составило 300 тыс. тонн при мировом производстве в 2011 году на уровне 13 млн тонн.

«Так что, даже несмотря на существенный прирост запасов, вряд ли положение компании сильно изменится на мировой арене», – уверен аналитик «Инвесткафе» Павел Емельянцев. Однако специалист отдела отраслевой аналитики АО «БТА Секьюритис» Мурат Тлепов считает, что данные о значительном увеличении должны существенно повысить стоимость компании. «По скромным подсчетам, весь «Казцинк» должен стоить в пределах $8 млрд», – добавил он.

При этом неизвестно, какой метод и какую методологию подсчета использовал Glencore при инвентаризации. «Обычно количество запасов оценивается согласно данным георазведки, при использовании существующих технологий добычи», – сказал г-н Тлепов. Как полагает г-н Емельянцев, имели место более точные и тщательные методы исследования.

Напомним, что в течение прошлого года активно муссировались слухи о доведении доли Glencore в «Казцинке» с 50,7 до 93%, за $3,2 млрд. И публиковать данные об увеличении запасов абсолютно нелогично – это сразу увеличит сумму сделки.

«Увеличение запасов непременно приведет к росту цены сделки, что Glencore явно невыгодно. Особенно, учитывая, что компания в прошлом всегда отличалась весьма высокой скрытностью относительно своих планов», – отметил г-н Емельянцев. По его мнению, возможно, сделка, в том числе и ее цена, уже согласованы на высшем уровне и пересмотру не подлежат. «Поэтому Glencore просто отчитывается перед своими акционерами, будучи публичной компанией, о выгодности расходования их средств», – добавил аналитик «Инфесткафе».

Его слова подтверждает г-н Тлепов. «Согласно проспекту IPO, существует договоренность о покупке доли «Казцинка» за $3,2 млрд, и Glencore часть средств ($2,2 млрд), полученных от IPO, проведенного весной, планировал направить на покупку доли двумя траншами к концу 2011 года. Эта сделка также зависела от одобрения властей РК. Из проспекта исходит, что стороны уже договорились о цене. Видимо, сделка проходит этап завершения», – предположил эксперт.

Что касается добычи «новых» резервов, то они потребует новой программы капитальных затрат и времени. «Отдача от них может появиться ближе к концу 2012 года или в начале 2013 года. Мы полагаем, что выручка в 2012 году может составить приблизительно от $2 млрд до $2,2 млрд – в зависимости от цен на реализуемое сырье», – сказал г-н Тлепов.

По сравнению с 2010 годом, в 2011 году объемы производства цинка и свинца практически не изменились, меди – выросли на 8%, и лишь сегмент драгоценных металлов продемонстрировал существенный рост. «Можно ожидать, что из-за потенциального роста средних цен на медь, цинк и свинец – ориентировочно на 6–8% в текущем году, даже при сохранении текущих уровней производства, компания сумеет приблизительно на 8% нарастить свою выручку», – резюмировал г-н Емельянцев.

 

 


Glencore похвастал «Казцинком»